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拟收购煤矿520万吨年公司资产实力进一步增强
发布日期:2021-10-06 19:43   来源:未知   阅读:

  西山煤电收购山西汾西矿业集团水峪煤业有限责任公司(以下简称“水峪煤业”)100%股权,交易金额为633,279.40万元。根据中水致远资产评估有限公司出具的评估报告,以2020年9月30日为评估基准日,水峪煤业100%股权的评估值为633,279.40万元(资产基础法)。

  汾西矿业承诺,如水峪煤业100%股权于2020年12月31日前(含当日)交割过户至公司,水峪煤业在2020年10-12月、2021年及2022年归属母公司的净利润(扣除非经常性损益)分别不低于13,491.15万元、59,715.89万元、59,715.89万元,如水峪煤业100%股权于2021年1月1日(含当日)及其后交割过户,水峪煤业在2020年10-12月、2021年、2022年及2023年归属母公司的净利润(扣除非经常性损益)分别不低于13,491.15万元、59,715.89万元、59,715.89万元、59,715.89万元49码澳门如未完成上述盈利承诺,则汾西矿业将依约对公司进行补偿。

  水峪煤矿位于吕梁孝义市兑镇镇水峪矿区,矿区面积48.8018平方公里,煤种为焦煤、肥煤,核定生产能力400万吨/年。目前主要开采的是9号和10+11号煤层,煤质为低灰、中高硫、特高发热量焦煤、肥煤,主要用于炼焦用煤和炼焦配煤。截至2019年12月31日,井田内煤炭保有资源储量51,860.5万吨,其中焦煤44,127万吨、肥煤7,733.5万吨。2020年1月1日至9月30日,公司生产共动用煤炭保有资源储量341.86万吨,则截至2020年9月30日,水峪煤矿保有资源储量为51,518.64万吨。

  公司拟收购霍州煤电集团河津腾晖煤业有限责任公司(以下简称“腾晖煤业”)51%股权,交易金额为人民币合计38,906.88万元。根据中水致远资产评估有限公司出具的评估报告,以2020年9月30日为评估基准日,腾晖煤业的股东全部权益价值为76,287.99万元,霍州煤电拟转让所持腾晖煤业51%股权价值为38,906.88万元,

  霍州煤电承诺,如腾晖煤业51%股权于2020年12月31日前(含当日)交割过户至公司,腾晖煤业在2020年10-12月、2021年及2022年归属母公司的净利润(扣除非经常性损益)分别不低于3,517.69万元、27,678.64万元、27,678.64万元,如腾晖煤业51%股权于2021年1月1日(含当日)及其后交割过户,腾晖煤业在2020年10-12月、2021年、2022年及2023年归属母公司的净利润(扣除非经常性损益)分别不低于3,517.69万元、27,678.64万元、27,678.64万元、27,678.64万元。如未完成上述盈利承诺,则霍州煤电将依约对公司进行补偿。

  腾晖煤矿位于运城市河津市,矿区面积6.5276平方公里,可采煤层为2#10#,核定生产能力120万吨/年。腾晖煤业主要从事煤炭开采业务,目前主要开采的是2号煤层,为中灰、低硫、中高发热量的贫瘦煤。截至2018年12月31日,腾晖煤业保有资源储量6,330万吨。2019年腾晖煤业动用资源储量125.51万吨。2020年1月1日至9月30日,生产共动用煤炭保有资源储量103.51万吨,则截至2020年9月30日,腾晖煤业保有资源储量为6,100.98万吨。

  山西焦煤集团原煤核定产能达到1.0亿吨/年,焦煤生产能力位居全国第一。截至2020年6月末,山西焦煤集团原煤产能达到1.0亿吨(不含资源整合矿产能),焦煤生产能力位居全国第一,集团主要开采西山、霍西、河东、沁水、宁武五大煤田的煤炭资源。截至2020年6月末,集团拥有煤炭资源储量216.96亿吨,可开采储量114.22亿吨,煤种包括焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤、气肥煤、贫煤等炼焦煤的所有品种。2019年山西焦煤生产原煤10,481万吨,销售商品煤7,056万吨。(该段数据自来集团债券评级书)

  山西焦煤集团生产要分布在西山煤电集团、汾西矿业、霍州煤电、华晋焦煤和投资公司等5家公司。集团旗下公司具体情况如下:

  西山煤电(集团)有限责任公司,核定产能3505万吨/年。主要开采西山煤田,地理位置优越,交通便利。西山煤电集团拥有10对生产矿井、8座选煤厂,控股单位有山西兴能发电有限责任公司、西山热电有限公司、晋兴能源有限公司、五麟煤焦有限公司等13个公司,并持有华晋焦煤集团有限责任公司50%的股份,持有山西焦化(上市公司)24%的股份,初步形成“煤炭—电力—建材”、“煤炭—焦炭—化工”两条循环产业链。截至2020年6月30日,西山煤电集团总资产11,105,667.22万元,总负债8,488,530.51万元,所有者权益2,617,136.71万元,2020年1-6月营业收入2,877,220.54万元,净利润41,448.26万元。(该段数据自来集团债券评级书及说明书)

  山西汾西矿业(集团)有限责任公司,核定产能3350万吨/年。汾西矿业地处山西省中部,矿区地理位置优越,铁路公路四通八达,总部设在介休市。矿区横跨霍西、河东、西山、沁水四大煤田,井田面积625平方公里,地质含量58亿吨。汾西矿业主要煤炭品种有焦煤、肥煤、瘦煤、贫煤等,煤炭产品具有热值高、低灰、低硫、易于洗选加工、结焦性好等特点。截至2020年6月30日,汾西矿业总资产8,202,033.50万元,总负债6,149,853.79万元,所有者权益2,052,179.71万元,2020年1-6月营业收入1,318,942.44万元,净利润19,490.81万元。(该段数据自来集团债券评级书及说明书)

  霍州煤电集团有限责任公司,核定产能1790万吨/年。霍州煤电是晋南最大的省属国有重点煤炭企业,拥有涉及临汾、吕梁、长治三市和国家规划晋中基地内霍州、霍东、离柳、乡宁四个矿区,现有生产、基建矿井11座,洗煤厂6座,坑口电厂3座,焦化厂1座,煤田总面积1,020平方公里,占有优质焦煤储量21.80亿吨。主导产品为冶炼精煤、电煤、焦炭等,产品以低灰、低硫、低磷、热稳定性好和粘结性强为主要特征。截至2020年6月30日,霍州煤电总资产7,991,242.93万元,总负债6,757,432.69万元,所有者权益1,233,810.24万元,2020年1-6月营业收入1,217,376.88万元,净利润14,133.59万元。(该段数据自来集团债券评级书及说明书)

  华晋焦煤有限责任公司,核定产能1190万吨/年。华晋焦煤位于山西省吕梁市柳林县沙曲镇,拥有丰富的优质煤炭资源。离柳矿区煤种主要为低灰、低硫、特低磷、高发热量、强粘结性的优质主焦煤,乡宁矿区煤种主要为中灰、低硫、特低磷的优质瘦煤,是极好的炼焦配煤。截至2020年6月30日,华晋焦煤总资产2,813,793.99万元,总负债2,148,457.18万元,所有者权益665,336.80万元,2020年1-6月营业收入235,538.17万元,净利润30,618.17万元。(该段数据自来集团债券评级书及说明书)

  山西焦煤集团投资有限公司,核定产能210万吨/年。投资公司作为山西焦煤集团有限责任公司授权的资源整合主体之一,先后整合吕梁市、晋中市、忻州市、临汾市等多座煤矿。投资公司目前拥有员工2,200余人、7个子公司和4个参股公司。截至2020年6月30日,投资公司总资产726,408.90万元,总负债497,328.98万元,所有者权益229,079.93万元,2020年1-6月营业收入69,634.36万元,净利润1,093.07万元。(该段数据自来集团债券评级书及说明书)

  盈利预测与估值:通过此次收购,西山煤电公司煤矿在产产能有望增加520万吨/年(原在产产能为3080万吨/年,总产能3260万吨),资源储量增加5.8亿吨(原保有资源储量约40亿吨),年贡献权益利润7.4亿元(2019年为17.1亿元),上市公司实力进一步增强。基于公司新增产能预期,我们调整上市公司的盈利预测,预计公司2020/2021/2022年实现归属于母公司股东净利润分别为18.4、25.0、26.8亿元(原先为18.4、19.4、21.1亿元),同比+7.4%/+36%/+7.2%,折合EPS分别是0.45/0.61/0.65元,当前5.66元股价(12月11日收盘价)对应PE分别为13/9/9倍,维持公司“买入”评级。

  风险提示:经济增速不及预期风险;可再生能源持续替代风险;进口煤政策变动风险。